【纸上江湖】近远月价差走势反向，消费复苏节点存疑
作者 | 中信建投期货研究发展部 吴新扬
本报告完成时间 | 2023年2月26日
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(资料图片仅供参考)
行情
The rains
本周国内纸浆市场价格5804 元/吨，较上周-1.19%，各品种纸浆价格均有所下滑。针叶浆现货市场价格 7159 元/吨，较上周-0.49%;阔叶浆现货市场价格5770.8 元/吨，较上周价格-1.17%;本色浆现货市场价格 6150 元/吨，较上周持平。
本周纸浆市场的主要制约因素在于下游消费是否真正能复苏，多数据佐证的是，消费复苏的节点仍将后移。
从期货盘面上看，只将各合约之间涨跌并不同步。各合约之间。远月合约本周略有上涨，近月合约普遍下跌。合约涨跌的分界点是2308、2309合约。纸浆盘面数据体现的是市场玩家对于纸张消费的信心，因为纸浆供应端针叶浆的投产将在2023年下半年开始。而一般意义上讲，纸张供应的投产将会造成供应宽松，因此导致浆价下跌。而远月合约的上涨恰恰说明对于消费复苏的预期节点所在。
供应
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从近月来看，纸浆国际供应端仍在收紧，芬兰的罢工仍在持续。因此外盘价报价升高，雄狮、金狮公布新一轮报价分别上涨20美元每吨。但是雄狮无量供应金需，因为原材料问题，金狮供应收缩30%，虹鱼维持960元每吨的较高报价，但仍受停产的因素影响。
虽然海外浆价的高报价将对国内价格形成一定的支撑，但是国内市场数据显示，漂针浆、漂阔浆和本色浆的周环比价格均在下降，最低价格银星出现在山东市场，为6850元每吨，周环比-2.41%。
需求
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下游纸厂的涨价函落实情况并不理想。从统计数据看，各类纸，包括双铜纸、生活用纸等，常年报价保持稳定。这意味着，下游纸厂曾发出的在二月、三月各将涨价100元每吨的涨价函难以落实，并且在本周，部分纸厂发出了除牛皮、牛卡纸之外的下调50元每吨的降价通知。涨价函落实情况佐证的是下游消费需求仍有待复苏。佐证下游需求仍未复苏的另一组数据是瓦楞纸价格的走低。无论是主要衡量出口市场的华东、华南市场，还是主打内陆的河北、华中等地的市场，瓦楞纸的月环比价格均有所降低，因此证明消费复苏仍未到来
但另一方面，下游对于成品纸高价的难以接受，并不意味着需求量的萎缩。本周除白卡之外，双筒纸、双胶纸、箱板纸和生活用纸的企业库存均降低。但是这几种纸的。周度产量和开工率环比均有所上升，因此说明下游对于纸制品的需求仍客观存在。
研究员：吴新扬
期货投资咨询资格：Z0015926
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